В статье проводится обзор прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию и их динамика. Выделены основные проблемы в инвестиционной сфере, а также рассмотрены позиции России в международных рейтингах.

Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, инвестиционная привлекательность, динамика прямых иностранных инвестиций, привлечение прямых иностранных инвестиций в экономику РФ

This article describes an overview of the direct foreign investments in the Russian Federation and it’s dynamics. Presents the main problems in the field of investment activity and describes Russia’s position in international rankings.

Keywords: foreign direct investment, the investment attractiveness, foreign direct investment dynamics, foreign direct investment in the Russian economy

На современном этапе каждая страна вовлечена в международное инвестиционное сотрудничество.


К, в рамках которых осуществляется большая часть иностранных инвестиций, являются одним из важнейших субъектов мировой экономики. В Российской Федерации происходит пересмотр правового регулирования ПИИ, создаются новые условия для привлечения иностранных инвесторов, такие как ОЭЗ (особые экономические зоны), ТОР (территория опережающего развития) и СРП (соглашение о разделе продукции). Однако, несмотря на новые возможности потенциал использован не в полной мере, таким образом анализ динамики ПИИ в РФ является актуальной проблемой.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это приобретение активов иностранных предприятий с целью осуществления контроля над ними (с вложениями в уставной капитал предприятия доли свыше 10 %) [7].

Современная экономическая ситуация в России имеет все признаки неустойчивости в связи с введением рядом западных стран санкций против России, падением мировых цен на нефть и ослаблением курса рубля.

Активизация инвестиционной деятельности является важным инструментом для оживления экономики, иностранные «инъекции» в российскую экономику могут поспособствовать увеличению ее производительных возможностей и стать фактором экономического развития.

Динамика прямых иностранных инвестиций в Россию за последние 10 лет неоднозначна, проведя анализ объема ПИИ в Российской Федерации с 2006 по 2016г. можно отметить, что наибольший объем ПИИ наблюдался в 2008г. в размере 74783 млн. долл.


2009г. ситуация в корне поменялась, и последовал резкий спад, объем ПИИ составил 36583 млн. долл., что на 49 % меньше по сравнению с 2008г. Однако в 2010–2011гг. их объем увеличился на 50,6 % по отношению к 2009г., а в 2013г. вырос на 36,8 % по сравнению с предыдущим годом и составил 69219 млн. долл. В 2014г. последовало резкое снижение ПИИ, объем прямых инвестиций составил всего 20958 млн. долл., что на 30,3 % меньше по сравнению с предыдущим годом. В период 1994–2016гг., самый высокий показатель был достигнут в первом квартале 2013г., составив 40140 млн. долл., а рекордно низкий уровень в четвертом квартале 2005г. – 3922 млн. долл. [10]

Иностранные инвестиции в рф

Рис. 1. Динамика ПИИ РФ 2006–2014 г. [10]

В 2014–2015г. наблюдался резкий спад в притоке ПИИ, однако во втором квартале 2016г. ПИИ в Россию увеличились на 7115 млн долл. и в 2017г. ожидается продолжение их прироста.

Иностранные инвестиции в рф

Рис. 2. Приток ПИИ, млн. долларов 2015–2016г. [10]

Начавшееся во второй половине 2014г. резкое изменение страновой структуры ПИИ, во втором полугодии 2015-го продолжилось. Если в 2014г. лидером по объему вложений в Россию был Кипр, то в 2015г. он уступил первенство Багамам, откуда была обеспечена половина всех вложений в уставный капитал и 18 % реинвестированных доходов. Нидерланды, Швейцария, Люксембург и Ирландия активнее других уменьшали свои вложения в Россию. Единственной страной Западной Европы, продолжившей увеличивать ПИИ в Россию в виде реинвестированной прибыли осталась Германия. В условиях обострения отношений России с Западом сотрудничество со странами БРИКС может стать фактором, компенсирующим потери на других рынках.


Отечественные инвесторы активнее всего уменьшали свои вложения в Нидерландах, Швейцарии, Великобритании, Грузии и на Украине. При этом вложения, осуществленные в 2014г. на Кайманы, Сейшелы, Сент-Винсент и Гренадины, в первом полугодии 2015г. перемещали в первую очередь на Британские Виргинские острова, Багамы и Бермуды [2].

В связи с введением санкций закрытие иностранных предприятий продолжалось в 2015г. в промышленности и сфере услуг. В 2015г. закрылось производство автомобилей Opel, в IT сфере закрылись офисы Google, Skype, Adobe Systems, значительно сократил своё присутствие Raiffesen Bank.

Таблица 1

ПИИ вРФ вI-II кв. 2016г. по видам экономической деятельности [9]

Иностранные инвестиции в рф

Среди отраслей промышленности большая часть инвестиций, как и ранее приходится на оптовую и розничную торговлю, обрабатывающее производство, финансы и добычу полезных ископаемых. Рухнули инвестиции в металлургическое производство, сферу информационных технологий, здравоохранения, образования и научных исследований [5].


В рейтинге стран по объему ПИИ Россия в 2013 году занимала третье место, уступив только США и Китаю, а в 2014 году по данным UNCTAD уже не вошла даже в первую десятку. Несмотря на богатые природные ресурсы, и масштабный потребительский рынок в список самых привлекательных стран для инвесторов Россия в 2014 году не вошла, хотя в 2013 году занимала в нем 11 место.[1]

Таблица 2

Международная инвестиционная позиция Российской Федерации, млн. долл.[2]


Остатокна1.01.2015

Изменения

Остатокна1.01.2016

Чистая международная инвестиционная позиция

290314

23553

313868

Активы

1249213

-103424

1145789

Прямые инвестиции

384689

-48412

336276

Участие в капитале и паи/акции инвестиционных фондов

296933

-49100

247833

Долговые инструменты

87756

688

88444

Портфельные инвестиции

56629

14097

70727

Участие в капитале и паи/акции инвестиционных фондов

4433

-1176

3257

Долговые ценные бумаги

52197

15274

67470

Прочие инвестиции

404870

-45629

359241

Прочее участие в капитале

4371

979

5349

Наличная валюта и депозиты

181346

-33323

14802

Ссуды и займы

166750

-5000

161750

Страховые и пенсионные программы, программы стандартных гарантий

2274

-466

1808

Торговые кредиты и авансы

32065

-575

31491

Прочая дебиторская задолженность

18064

-7245

10819

Резервные активы

385460

-17061

368399


Согласно таблице 2, чистый прирост активов возрос только в долговые инструменты, долговые ценные бумаги и в прочие инвестиции. Чистое уменьшение прямых иностранных инвестиций составило — 48412 млн. долларов.

Анализ структуры ПИИ показывает, что значительная часть иностранных инвестиций не приводит к увеличению основных фондов. В структуре иностранных инвестиций, поступающих в Россию велика доля долговых инструментов, которые не влияют на прирост капитала. Слияния и поглощения, являясь покупкой уже действующих предприятий, уменьшают его прирост, что указывает на осторожность инвесторов, их неготовность нести риски, связанные с созданием и управлением бизнесом.

Таблица 3

Структура ПИИ вРФ по видам (2011–2014г.)[3]


2011

2012

2013

2014

Всего

100

100

100

100

Покупка/продажа новых акций (паёв, долей)

28

10

16

48

Реинвестирование доходов

39

47

31

92

Всего инвестиций, изменяющих капитал

67

57

48

140

Слияния и поглощения

-7

-10

-1

-36

Всего участие в капитале

60

47

47

105

Долговые инструменты

40

53

53

-5

ПИИ могут послужить механизмом повышения конкурентоспособности России в мировой экономике, путем использования существующих конкурентных преимуществ и привнесения новых.

Формирование политики государства по привлечению ПИИ в страну должны включать следующие направления:

− признание роли ПИИ как важного конкурентного преимущества для развития страны;

− системная политика государственной поддержки иностранных инвестиций, в том числе обеспечение льготных условий для инвесторов, инвестирующих в приоритетные отрасли экономики;


− перенос центра внимания с количественных, финансовых аспектов ПИИ на качественные. Главным приоритетом должны стать современные технологии, передача которых возможна по каналам ПИИ;

− пересмотр отраслевых приоритетов ПИИ;

− учет и задействование конкурентных стратегий ТНК, где главной целью должно стать соединение принадлежащих им технологий, менеджмента и контроля над глобальными рынками с российскими сырьевыми и интеллектуальными ресурсами, высокообразованной рабочей силой и пилотными научно-техническими разработками для создания более конкурентоспособных на мировом рынке производств [4].

Российская экономика обладает рядом привлекательных для иностранного инвестора особенностей, среди которых следует выделить большую емкость внутреннего рынка, богатые природные ресурсы, относительно дешевую рабочую силу, научный потенциал и т. д.

Несмотря на повышение позиций в рейтинге Всемирного банка «DoingBusiness», в котором Россия в 2015 году поднялась на 51 место, его результаты не замечают инвесторы, которые считают главным препятствием на пути модернизации и расширения объемов иностранных инвестиций -недоработки нормативно-правовой базы, коррупцию и бюрократию. На данном этапе добавилась экономическая и политическая нестабильность как в России, так и в мировой экономике в целом.

На основе проведенного анализа, можно говорить о том, что действующие формы национального регулирования иностранных инвестиций и состояние мировой экономики пока не позволяют преодолеть негативные факторы инвестиционной привлекательности Российской Федерации и, следовательно, не способствуют увеличению притока ПИИ.


Необходимо совершенствовать нормативно-правовую базу в сфере иностранного инвестирования, заострив внимание на применении принятых в международной практике принципов недискриминации, мер стимулирования инвестиционной деятельности. В условиях политики импортозамещения крайне важным является создание режима наибольшего благоприятствования инвесторам, направляющим свои вложения в медицину, образование, науку, культуру, инновации и др., поощрения отдельных, важных для экономики России видов деятельности, включая импорт новых технологий, поддержка мелких и средних иностранных компаний.

Национальное законодательство должно адаптироваться к условиям международных инвестиционных и торговых организаций и расширение практики двух- и многосторонних соглашений о гарантиях и взаимной защите инвестиций.

Таким образом, России необходимо активизировать приток ПИИ, путем доработки и изменения существующей инвестиционной политики и мер стимулирования иностранных инвестиций, так как прямые иностранные инвестиции — это эффективное средство повышения конкурентоспособности и укрепления положения страны в мировой экономике, которое помимо дополнительного финансирования дает возможность передачи прогрессивных технологий в мировом пространстве.

Литература:


  1. Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // (ред. от 05.05.2014).
  2. Шаповалов А. // Газета «Коммерсантъ» № 219 от 27.11.2015, стр. 2.
  3. Пономарева Е. С., Кривенцова Л. А., Томилова П. С. Мировая экономика и МЭО: учеб пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 287 с.
  4. Быкасова О. О. Прямые иностранные инвестиции как фактор конкурентоспособности России // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований № 7, 2015.
  5. Голяшев А., Мишина О. и др. // Бюллетень социально-экономического кризиса в России «Динамика инвестиционной активности в условиях спада экономики России». Выпуск № 05, сентябрь 2015.
  6. КонсультантПлюс, 1992–2015 // www.consultant.ru // Дата обращения 05.12.2016 г.
  7. Официальный сайт ЮНКТАД // www.unctad.org/wir // Дата обращения 05.12.2016 г.
  8. Федеральная служба государственной статистики // www.gks.ru // Дата обращения 05.12.2016 г.
  9. Официальный сайт Банка России // www.cbr.ru/statistics // Дата обращения 07.12.2016 г.
  10. Экономические показатели // www.tradingeconomics.com // Дата обращения 07.12.2016 г.

[1] По данным World organization for development // www.wodngo.org/ru/research // Дата обращения 05.12.2016г.

[2] Составлено автором по данным Годового отчета Банка России, 2015. www.cbr.ru/statistics // Дата обращения 05.12.2016г.

[3] Составлено автором по данным www.cbr.ru/statistics // Дата обращения 07.12.2016г.

moluch.ru

вопросы экономики

УДК 339.923

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

е.б. Стародубцева,

доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и международного бизнеса E-mail: evdokija59@mail.ru Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации,

Москва

В связи с введением Западом запрета на ограничение ввоза капитала в Россию особенно актуальной является проблема привлечения инвестиций. Сокращение притока иностранных вложений может и должно быть замещено собственными, внутренними инвестициями, источниками которых выступают накопления экономических субъектов.

Целью работы стала оценка современного состояния инвестиционного потенциала России и возможности его использования в условиях ограничения ввоза иностранных инвестиций. Задачей стало сравнение объемов иностранных денежных средств, поступающих в страну, оттока капитала и объема потенциальных внутренних ресурсов.

В предлагаемой работе на основе перехода от абстрактного к конкретному логически выстроен подход к анализу инвестиционного потенциала России. Рассматривается влияние санкций в отношении ввоза капитала в нашу страну на инвестиционный потенциал, показывается значимость иностранных инвестиций для экономики страны.

Проводится анализ потенциальных внутренних инвестиций, как совокупности свободных денежных средств всех экономических субъектов — государства, населения и предприятий. Обращается внимание на отток капитала, который имеет тенденцию к увеличению и при определенных условиях может быть источником внутренних инвестиций.

В статье делается вывод о возможности замены части иностранных инвестиций внутренними источниками, что не повлечет за собой серьезной

угрозы снижения темпов роста экономики при наличии соответствующих санкций.

Намечаются основные направления решения проблемы: ужесточение возможностей вывоза капитала, повышение привлекательности прямых инвестиций в собственной стране, стимулирование Центральным банком Российской Федерации кредитования юридических лиц коммерческими банками.

Ключевые слова: банк, инвестиция, иностранный, отток капитала, приток капитала

С марта 2014 г. вначале США, а затем и другие страны начали вводить санкции в отношении России по ограничению инвестиционных потоков. В частности, было прекращено новое финансирование проектов Европейским инвестиционным банком, Всемирным банком. Европейский банк реконструкции и развития установил запрет на инвестиции в инфраструктурные, транспортные, телекоммуникационные и энергетические секторы. Европейским финансовым структурам было запрещено выдавать кредиты или приобретать доли в проектах, которые затронуты секторальными санкциями. Запрещены долговое финансирование, торговля облигациями некоторых компаний и участие в выпуске таких бумаг. Ужесточены ограничения на предоставление займов и инвестиционных услуг крупнейшим рос-

сийским банкам, прекращены выдача им кредитов сроком более 30 дней, приобретение и торговля их новыми облигациями, акциями и подобными финансовыми инструментами сроком обращения более 30 дней.

Краткий обзор запретов западных стран на ввоз в нашу страну капитала и ограничения сотрудничества с отдельными банками приводят к необходимости оценки инвестиционных возможностей России и способности справиться с данными санкциями.

Первые заявления о последствиях указанных действий Запада были достаточно пессимистичны. По мнению министра экономического развития РФ А. Улюкаева, введение секторальных санкций приведет к серьезному снижению уровня российской экономики: темпы экономического роста РФ «уйдут серьезно в отрицательную плоскость», темпы инвестиций станут «еще более отрицательными», увеличится инфляция, сократятся доходы и правительственные резервы [7]. Премьер-министр РФ Д. Медведев отметил, что сложились «не самые лучшие условия» для внешних заимствований, ситуация «не способствует» притоку иностранных инвестиций [6].

Возник естественный вопрос: как будет обходиться экономика России без иностранных инвестиций, на которые долгое время многие уповали? Из-за санкций и понижения долгосрочного рейтинга России по обязательствам в иностранной и национальной валютах уже в I квартале 2014 г. инвесторы вывели из России 70 млрд долл., т.е. больше, чем за весь 2013 г. В результате экономический рост России замедлился до 0,8%. Это заметно ниже прогнозов [1-5,20].

По оценке Центрального банка РФ, отток капитала в целом по 2014 г. составит 85-90 млрд долл. США, в то время как по итогам апреля он составлял 4,6 млрд [19]. Как дальше скажется снижение притока инвестиций? Сможет ли страна обойтись своими, внутренними инвестициями, или это приведет к серьезному застою или даже снижению роста экономики?

Развитие любой страны предполагает привлечение инвестиций, как внутренних, так и внешних, т.е. иностранных. Предполагается, что прибегать к зарубежным инвестициям можно в двух случаях: во-первых, если они более доступны; во-вторых, если нет собственных. Во всех остальных случаях лучше обходиться внутренними средствами, так как это позволяет отрицать зависимость экономи-

ки от других стран, обеспечивать экономическую безопасность.

Несмотря на то, что во всем мире возрастает объем иностранных инвестиций, каждая страна устанавливает определенные ограничения на такой прирост и старается не допустить перенакопления капитала в стране или развивать только те отрасли, которые более интересны для страны.

В целом, говоря об иностранных инвестициях, можно отметить, с одной стороны, их рост, а с другой — переориентацию их с развивающихся стран на развитые. Это говорит о предпочтении низкого риска и более благоприятного инвестиционного климата в западных странах высокой доходности инвесторов, что делает инвестиции для развивающихся стран более дорогим удовольствием. Естественно, нельзя говорить, что поток западных вложений совсем иссяк. Инвестиции идут, но темпы их серьезно замедлились.

В этой связи необходимо обратить внимание, что наша страна на протяжении последних двух десятилетий предпочитает привлекать иностранные инвестиции, и об этом говорится как на государственном, так и на частном уровнях. Наибольший объем иностранных инвестиций в нашей стране наблюдался в 2007 г. и составлял тогда 120 млрд долл. Для сравнения: объем вкладов в российскую экономику в 1995 г. составлял 3 млрд долл. (см. рисунок).

Благоприятное развитие экономики развитых стран, и прежде всего основных поставщиков денежных средств — Германии, США, позволяло ввозить капитал в нашу страну, что обусловлено было и спросом на капитал, и невысоким риском. Так как экономика начала расти, инвестиционный климат улучшился, были приняты законы, которые повышали рейтинг страны как привлекательной для вложения капитала, да и его доходность тоже была выше национальной.

Но наступление кризиса привело не только к замедлению, но и к серьезному оттоку капитала, что привело к серьезным последствиям и для отечественной экономики. Несмотря на постепенное возвращение иностранных денег в нашу страну, пока такого потока, как раньше, нет.

В 2009 г. иностранные инвестиции в Российской Федерации составили 82 млрд долл. По состоянию на конец 2012 г. накопленный в экономике России иностранный капитал составил 362,4 млрд долл., что на 4,4% больше по сравнению с 2011 г.

250 000

200 000

Динамика иностранных инвестиций в Россию, млн долл.

Всего в 2012 г. в экономику России поступило 154,6 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 18,9% меньше, чем в 2011 г. [17]. Еще в 2013 г. такой приток составил 170,18 млрд, что на 10,1% больше, чем в 2012 г.

Но, говоря об объемах иностранных инвестиций в Россию, не стоит забывать о структуре данных инвестиций, которая далека от идеальной и не дает возможности говорить об инвестиционной составляющей бизнеса.

Как известно, инвестиции делятся на прямые, т.е. непосредственное вложение в акции предприятия, и портфельные, которые лишь в части своей размещаются в акции и облигации предприятий, прочие, которые в большей степени носят непроизводственный, финансовый, спекулятивный характер

Структура поступления иностраш

и размещаются в государственные ценные бумаги в виде кредитов коммерческим банкам. (табл. 1). Кроме того, данные инвестиции бывают краткосрочными и долгосрочными.

Анализ потока инвестиций в Россию позволяет говорить, что наибольший удельный вес в объеме поступивших иностранных инвестиций в 2012 г. пришелся на прочие инвестиции (134,088 млрд долл., или 78,2% от общего объема), наименьший — на портфельные инвестиции (1,816 млрд долл., или 1,2%), а вот на прямые инвестиции за 2012 г. пришлось 12,1% от общего объема инвестиций, или 18,666 млрд долл. [13].

Несмотря на некоторые изменения в 2013 г., общая тенденцию к увеличению доли прямых инвестиций продолжала сохраняться. Прямые

Таблица 1

х инвестиций по типам, % к итогу

Показатель 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Иностранные инвестиции, всего 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

В том числе:

— прямые инвестиции 67,7 40,4 27,9 20,2 22,8 23,3 24,4 24,8 23,0 26,0 19,4 12,1 9,7 12,1 15,4

Из них:

взносы в капитал 48,8 9,7 8,9 8,6 7,5 18,0 19,3 15,9 12,2 15,3 9,8 6,7 4,8 6,0 5,9

кредиты, полученные от 11,4 25,0 14,8 6,6 7,1 4,2 4,0 7,1 9,7 9,4 7,8 4,1 3,9 5,0 8,6

зарубежных совладельцев

прочие прямые инвестиции 7,5 5,7 4,2 5,0 8,2 1,1 1,1 1,8 1,1 1,3 1,8 1,3 1,0 1,1 0,9

— портфельные инвестиции 1,3 1,3 3,2 2,4 1,4 0,8 0,8 5,8 3,5 1,4 1,1 0,9 0,4 1,2 0,6

Из них:

акции и паи 0,4 0,6 2,3 1,4 1,2 0,7 0,6 5,2 3,4 1,1 0,5 0,3 0,3 1,0 0,5

долговые ценные бумаги 0,9 0,6 0,8 0,7 0,1 0,1 0,2 0,6 0,1 0,3 0,6 0,6 0,1 0,2 0,1

— прочие инвестиции 31,0 58,3 68,9 77,4 75,8 75,9 74,8 69,4 73,5 72,6 79,5 87,0 89,9 86,7 84,0

Из них:

торговые кредиты 6,3 14,1 12,9 11,3 10,0 9,5 11,2 16,8 11,6 15,6 17,0 15,3 14,6 18,1 16,1

прочие кредиты 16,5 43,2 55,4 65,4 64,7 65,2 62,9 51,6 61,0 55,8 62,0 69,0 73,4 63,1 66,9

Прочее 8,2 1,0 0,6 0,7 1,1 1,2 0,7 1,0 0,9 1,2 0,5 2,7 1,9 5,5 1,0

Источник: данные Росстата.

Таблица 2

Объем и состав денежных накоплений населения*

Дата Всего, млрд руб. В том числе

остатки вкладов остатки наличных денег ценные бумаги

Млрд руб. Процент к общему объему накоплений Млрд руб. Процент к общему объему накоплений Млрд руб. Процент к общему объему накоплений

01.01.2012 14 796,6 9 687,5 65,5 4 068,2 27,5 1 040,9 7,0

01.01.2013 17 278,9 11 739,5 68,0 4 083,7 23,6 1 455,7 8,4

01.01.2014 20 274,8 13 982,1 68,9 4 271,4 21,1 2 021,3 10,0

01.08.2014 20 331,0 13 806,1 67,9 4 228,8 20,8 2 296,1 11,3

* Без учета вкладов на валютных счетах и денежной наличности в иностранной валюте.

иностранные инвестиции в 2013 г. увеличились на 39,9% до 26,118 млрд долл. Из них взносы в капитал составили 9,976 млрд долл. (рост на 7,9%); кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий, — 14,581 млрд (рост на 90,1%); лизинг — 4 млн долл. (28,2%); прочие прямые инвестиции — 1,557 млрд долл. (снижение на 10,7%).

Портфельные иностранные инвестиции в 2013 г. упали на 39,9% до 1,092 млрд долл. (в 2012 г. выросли в 2,3 раза), в том числе инвестиции в акции и паи — до 895 млн (снижение на 41,6%), инвестиции в долговые ценные бумаги — до 186 млн долл. (снижение на 34%).

Прочие иностранные инвестиции в 2013 г. выросли на 6,6% до 142,970 млрд долл. (в 2012 г. снизились на 21,8%). Из них на торговые кредиты приходится 27,345 млрд долл. (снижение на 2,5%), на прочие кредиты — 113,950 млрд долл. (рост на 16,9%) [14].

Отраслевая и региональная структура иностранных инвестиций также неблагоприятна. Анализ отраслевой структуры показывает, что приток средств наблюдается преимущественно в отраслях и секторах экономики с наиболее быстрым оборотом капитала, а также в топливно-энергетические и сырьевые сферы. Это означает закрепление неэффективной структуры российской экономики и снижает темпы роста промышленности независимо от роста внешней задолженности в целом.

Исходя из нынешнего положения, стоит обратить внимание и на структуру инвестиций по странам. На ограничившие ввоз капитала приходится чуть более 50%, т.е. достаточно большая сумма вложений может быть реализована другими странами, и отток будет не столь существенным.

К факторам, тормозящим прирост прямых и долгосрочных иностранных инвестиций, можно отнести инвестиционный климат, который, не-

смотря на некоторое улучшение, остается пока чрезвычайно низким. Данные Всемирного банка свидетельствуют: в 2012 г. наша страна занимала 112-е место в мире по этому показателю.

Для современного инвестиционного климата России характерны следующие признаки:

• экономическая и правовая нестабильность;

• жесткая налоговая система;

• низкий уровень развития многих элементов рыночной инфраструктуры;

• слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможностях инвестирования капитала;

• недостаточно четкая регламентация прав собственности на землю, фонды партнера, имущество приватизируемых предприятий и ряд других, не менее важных для инвестора факторов. Все это, вместе взятое, говорит о том, что,

наверное, нужно обратить основное внимание на внутренний потенциал и привлекать к развитию экономики собственные инвестиции.

Как известно, потенциальными поставщиками таких ресурсов выступают три экономических субъекта — население, предприятия, государство. Первым и главным источником являются сбережения населения, которые продолжают увеличиваться, несмотря на снижение склонности к сбережению. Это связано в большей степени с ростом доходов.

Ежемесячно свободные средства остаются у 40% населения. Их общая среднегодовая сумма в настоящее время составляет 581 млрд руб.1. Они делятся на две большие группы — организованные и неорганизованные. Первые размещены на финансовом рынке, а вторые в большей степени выступают потенциальным источником накопления,

1 По данным Росстата.

причем немалым — их размер, по разным сведениям, составляет от 500 до 800 млрд руб. [10].

Обратимся к некоторым цифрам, позволяющим оценить организованные сбережения населения, которые размещены на финансовом рынке, а именно во вкладах в коммерческих банках, в ценных бумагах (табл. 2).

При этом во всех странах с развитыми рыночными отношениями сбережения домашних хозяйств являются основным источником национальных накоплений. Россия же в этом отношении представляет собой уникальную картину: при высокой норме сбережений для экономики в целом в 1997-2005 гг. валовые сбережения составляли 19-34% валового внутреннего продукта (ВВП); в секторе домашних хозяйств они крайне незначительны. После резкого падения в результате финансового кризиса норма сбережений стабилизировалась на крайне низком уровне и составляла чуть более 1% ВВП, достигнув к 2005 г. уровня 1,8% Основные сбережения в настоящее время сосредоточены в других секторах экономики [10].

Вторым источником потенциальных инвестиций выступают средства предприятий, которые также вращаются на финансовом рынке. Их в настоящее время 10 712 млрд руб. Основная, если не подавляющая, их часть оседает в коммерческих банках.

Впрочем, источником инвестиций выступают не только сбережения предприятий, но и потенциальные отчисления из прибыли, которые, к сожалению, не так велики. Как показывает практика работы компаний, затраты чрезвычайно высоки, причем их львиная доля — заработная плата, которая высока для топ-менеджеров. Это не столько увеличивает цену, так как есть конкуренция, сколько уменьшает прибыль. Результат — отчисления на развитие производства малы, производительность труда также невелика. Все говорит о необходимости привлечения внешних для компаний инвестиций в виде кредитов или выпуска ценных бумаг (последнее бывает не часто).

Третьим основным источником инвестиций выступают сбережения государства, которые в нашей стране довольно-таки значительны. Это не только текущая разница между доходами и расходами бюджета, но и сформированные Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, которые на данный момент составляют 5 642 млрд руб.

Можно много спорить, где лучше находиться этим деньгам — в США или в России, но стоит

отметить: с одной стороны, они приносят дополнительный доход (именно этот аргумент является одним из определяющих для Минфина России), а с другой — государство не является коммерческой организацией, цель которой — получение прибыли.

Собственно, вложение этих денег вместо привлечения средств со стороны в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в отдельные секторы экономики также привело бы к получению прибыли, но уже в виде дивидендов и увеличения налогов, так как предприятия развивались бы, обеспечивали рабочие места и выпускали продукцию, тем самым увеличивая собственную прибыль как источник дивидендов и налогов.

Много говорят, что такое инвестирование приведет к инфляции. Да, если будут размещены в виде краткосрочных средств. А если в виде прямых инвестиций — ни о какой инфляции речи быть не может. Ведь так же можно сказать и об иностранных инвестициях: это тоже дополнительные деньги. Но они, по мнению того же Минфина России, не приводят к инфляции, а собственные деньги — приводят… Парадокс! Может, все-таки полезнее направить внутренние резервы на развитие собственной страны, а не поддерживать ими «забугорную» экономику?

Все организованные сбережения оседают в основном в коммерческих банках, которые должны стать основными поставщиками инвестиций в стране. Так ли это и есть ли потенциал у кредитных организаций?

В сентябре 2014 г. в коммерческих банках была аккумулирована внушительная сумма в виде депозитов и средств на счетах — более 26 трлн руб., и это не считая средств, привлеченных путем реализации облигаций, векселей и сертификатов, что увеличивает сумму на 2 107,7 млрд руб. [11] (табл. 3).

Эта сумма и предназначается для осуществления инвестиций. Однако, как показывает статистика, основная часть активов банков в последние годы стала направляться на потребительское кредитование, а не на кредитование юридических лиц. Оно и понятно — большая доходность, а следовательно, возможность покрытия риска за счет высоких процентов.

Увеличивающийся спрос не дает возможности серьезного снижения процентной ставки, минимальны затраты на оформление кредита, изучение кредитоспособности — все это приводит к приоритетному кредитованию физических лиц.

VO

ю

^

a

ч a

ч

4 4 ct H V

г

£ 2 u л

I IS

a я

4 «

s a я о

^ u

a « £ a

1 >

м н

Г 2 й ч

2 « Ё ffl

5 «

о о

с я

v я

ч «

g I?

* ё

X =

и

к

« £

Я a Я (0

Л я-r

rn а Я я я ч

12 £

6 г

U

т я

и h U

Ч -.

й я &

« Я

л

лад

я

4 I р

S

й и

аци

м

и н а

р о

X

а т е

а н а

£

т

и

д

е р

и

й о н

не ант

ft S

тл и ^

S ■

и

л

б

у

р

й о н

не

и

§ 3 § я

и

X —

у р

X

н н

е

S

т

•J

р

а

I

о

е н

■-J

р

а

ъ

о

й о н н

рант

% 3

но и

X —

S

у р

X —

ё у

р

й о н н а

ри

т

z 2

от

= S

ил

X

н н

е ц

X —

л

б

у

р

§

н

т е

J

т

CD

А вот с кредитованием юридических лиц — проблема. Банкиры в один голос утверждают о высоких затратах на выдачу кредитов, и это обусловливает высокие процентные ставки, которые не под силу компаниям, так как в отдельных случаях их рентабельность ниже процентных ставок.

Пока банки не повернутся лицом в производительному сектору, а будут продолжать опосредованно кредитовать зарубежные компании, вряд ли увеличится возможность использовать собственные ресурсы, и действительно придется обращаться за иностранными. Но ведь так не должно быть, и государство в лице Центрального банка РФ, видимо, должно повлиять на этот процесс.

Здесь не говорится о заявлении снизить проценты для компаний путем определенного ограничения кредитов физическим лицам. Несмотря на то, что Банк России уже принял политику определенных поблажек для банков с серьезным корпоративным кредитным портфелем (на практике это не снизило потребительского кредитования), есть возможность расширения инвестиционного потенциала. Понятной была высокая ставка при высоких темпах инфляции, когда реальная процентная ставка составляла примерно 10%. Но когда инфляция снижалась, с процентами такого же (и в таком же размере) почему-то не происходило.

При этом не стоит забывать, что Россия не только привлекает, но и вывозит капитал за рубеж (табл. 4).

Чистый отток капитала ежегодно возрастает, а это также потенциальные отечественные, внутренние инвестиции. Как показывает статистика, отток прямых инвестиций за 2011 г. составил 67,3 млрд долл., что на 14,4 млрд меньше притока средств в 2011 г., а в I полугодии 2012 г. отток ПИИ составил 16,5 млрд долл., что в свою очередь на 8,7 млрд больше, чем приток.

Чистый отток капитала из РФ в 2013 г. увеличился на 14,8% — до 62,7 млрд долл. По итогам 2014 г. чистый отток частного капитала составит примерно 90 млрд долл. [18]. С 2008 по 2012 г. чистый отток капитала составил 250-300 млрд долл. А России, по прогнозам, необходимо ежегодно для роста экономики от 30 до 50 млрд долл. в год иностранных инвестиций.

Таким образом, разумный подход к аккумулированию денежных сбережений, их рациональное размещение и борьба с оттоком капитала позволят не уповать на иностранные инвестиции и ставить во главу угла проблему их привлечения. Да, для

ЧО <N t^ ^ ^

^ In ^

Ч СЛ

О m О ^ ^

^ СЛ ^ <N

° to

ГН ° 00

^ ^ о

^ r^ m

^ ^ чо

<N ° СЛ

сл чо t— f-<N СЛ <N

oo чо

о ^

o о сл f-^ о

oo oo P

ОСЛ ON

(N t^ —

cn© $

чо t—о о

° ^ oo 8 8 "

g ° ^ СЛ

о ^ чо

<N О О О О <N

U X

I

X

u

Й s

К к

Ks pq

о Рч

а «

к =

ж

этого нужно время, но стоит приложить усилия, особенно в современных условиях, чтобы не допустить снижения темпов роста экономики из-за сокращения объема иностранных инвестиций.

Список литературы:

1. Гагарин П. Иностранные инвестиции в России. Тренды — 2013 // URL: http://www.kapital-rus.ru/articles.

2. ДевятловскийД.Н. Проблема привлечения иностранных инвестиций в экономику России // Современные наукоемкие технологии. 2012. № 7. С.46-47.

3. Курбатова О. Инвестиции в России в 2013 году. URL: http://www. investmentrussia.ru/teoriya-investirovaniya/investitzii-v-rossii-2013.

4. Малиновская В. Инвестиционный климат и инвестиции в России. URL: http://www.investmentrussia.ru/teoriya-investirovaniya/investicii-v-ros-siyu-v-2014.

5. Малиновская В. Как санкции повлияют на российскую экономику? // URL: http://www.investmentrussia.ru/finansovie-novosti/sankcii-dla-rossiyskoy-ekonomiki-09-14.html.

6. МВФ ожидает снижения роста экономики РФ из-за оттока капитала. URL: http://www.finmarket.ru/main/article/3674785.

7. Медведев не исключил увеличения налоговой нагрузки. URL: http:// www.interfax.ru/business/389649.

8. Минэкономразвития РФ опасается негативного влияния западных санкций. URL: http://www.facenews.ua/news/2014/239258.

9. Россия вошла в тройку лидеров по притоку иностранных инвестиций. URL: http://lenta.ru/news/2014/01/29/investments.

10. Стародубцева Е.Б. Особенности развития сбережений в России // Финансы и кредит. 2008. № 23. С. 58-62.

11. Стародубцева Е.Б. Проблемы развития ресурсной базы банков // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 47. С. 2-8.

12. Статистика. URL: http://cbr.ru/statistics.

13. Угрюмова Е.В. Проблема притока иностранных инвестиций в экономику России и государственные меры по улучшения инвестиционного климата // Молодой ученый. 2011. № 5. Т. 1. С. 229-232.

14. Улюкаев ожидает оттока капитала в $90 млрд при прогнозе в $100 млрд. URL: http://www.menic.ru/news/24-05-2014/704.

15. Финансы. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/ros-stat/ru/statistics/finance.

16. Фонд национального благосостояния. Статистика. URL: http://www. minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics.

17. Фондовые новости. URL: http://quote.rbc.ru/news/ fond/2013/02/27/33894082.html.

18. Чайка О., Алиуллова Н., Гетманова Д., Яковлева А. Почему деньги уходят из России // WEJ № 1-2, февраль 2013. С. 23.

19. Чистый отток капитала из России в 2014 году не превысит $80 млрд. URL: http: //www.vedomosti. ru/finance/news/24855341/chistyj -ottok-kapitala-iz-rossii-v-2014g-skoree-vsego-ne#ixzz3EFiM2gyW.

20. S&P cuts Russia's credit rating. URL: http://www.independent.com. mt/articles/2014-04-25/news/s-and-p-cuts-russias-credit-rating-4744806400.

Financial analytics: science and experience Issues on economics

ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)

FOREIGN INVESTMENTS IN THE RUSSIAN FEDERATION UNDER CURRENT CONDITIONS

Elena B. STARODUBTSEVA Abstract

Importance Due to the ban on investing in Russia, the problem of investment attraction assumes particular relevance. The reduction of foreign investment inflows can and should be replaced by private domestic investments. The sources of such investments are savings of economic entities.

Objectives The paper aims to assess the current state of the Russian investment potential and the possibilities of its use in the conditions of limited import of foreign investments. The objective is to compare foreign investment volumes coming to the country, capital outflow and the volume of potential internal resources. Methods In the paper, based on the transition from abstract to concrete, I have built up an approach to the analysis of Russian investment potential. Results I consider the impact of sanctions related to capital import to the territory of the Russian Federation on the investment potential of the country. I also show the importance of foreign investment for the country's economy. The article analyzes the potential of domestic investments as the aggregate of free available money funds of all economic entities, i.e. the State, population and enterprises. The paper addresses the capital outflow, which tends to increase, and under certain conditions it may become a source of domestic investments.

Conclusions and Relevance The article concludes that there is a possibility to replace a part of foreign investments by internal sources. It will not entail serious threat of economic slowdown under conditions of existing sanctions. The article outlines the main areas of solving the problem: imposing tougher restrictions on capital export, increasing attractiveness of foreign direct investment to the country, encouraging commercial banks to provide loans to legal entities by the Bank of Russia.

Keywords: bank, investment, foreign, capital, outflow, inflow

References

1. Gagarin P. Inostrannye investitsii v Rossii. Trendy — 2013 [Foreign investments in Russia. Trends — 2013]. Available at: http://www.kapital-rus. ru/articles. (In Russ.)

2. Devyatlovskii D.N. Problema privlecheniya inostrannykh investitsii v ekonomiku Rossii [Problem of attracting foreign investment in the Russian economy]. Sovremennye naukoemkie tekhnologii — Modern knowledge-intensive technologies, 2012, no. 7, pp.46-47.

3. Kurbatova O. Investitsii v Rossii v 2013 godu [Investments in Russia in 2013]. Available at: http:// www.investmentrussia.ru/teoriya-investirovaniya/in-vestitzii-v-rossii-2013. (In Russ.)

4. Malinovskaya V. Investitsionnyi klimat i investitsii v Rossii [Investment climate and investments in Russia]. Available at: http://www.investmentrussia.ru/teoriya-in-vestirovaniya/investicii-v-rossiyu-v-2014. (In Russ.)

5. Malinovskaya V. Kak sanktsii povliyayut na rossiiskuyu ekonomiku? [How will sanctions affect the Russian economy?]. Available at: http://www. investmentrussia.ru/finansovie-novosti/sankcii-dla-ros-siyskoy-ekonomiki-09-14.html. (In Russ.)

6. MVF ozhidaet snizheniya rosta ekonomiki RF iz-za ottoka kapitala [IMF expects lower economic growth in the Russian Federation because of capital outflow]. Available at: http://www.finmarket.ru/main/ article/3674785. (In Russ.)

7. Medvedev ne isklyuchil uvelicheniya nalogovoi nagruzki [Medvedev did not rule out a tax burden increase]. Available at: http://www.interfax.ru/busi-ness/389649. (In Russ.)

8. Minekonomrazvitiya RF opasaetsya negativ-nogo vliyaniya zapadnykh sanktsii [The Ministry of Economic Development of the Russian Federation fears the negative impact of the Western sanctions]. Available at: http://www.facenews.ua/news/2014/239258. (In Russ.)

9. Rossiya voshla v troiku liderov po pritoku inos-trannykh investitsii [Russia joined the top three leaders

of foreign investment influx]. Available at: http://lenta. ru/news/2014/01/29/investments. (In Russ.)

10. Starodubtseva E.B. Osobennosti razvitiya sberezhenii v Rossii [Features of the Russian savings development]. Finansy i kredit — Finance and credit, no. 23, 2008, pp. 58-62.

11. Starodubtseva E.B. Problemy razvitiya resurs-noi bazy bankov [Problems of developing the resource base of banks]. Finansovaya analitika: problemy i resh-eniya — Financial analytics: science and experience, 2013, no. 47, pp. 2-8.

12. Statistika [Statistics]. Available at: http://cbr. ru/statistics. (In Russ.)

13. Ugryumova E.V. Problema pritoka inostran-nykh investitsii v ekonomiku Rossii i gosudarstvennye mery po uluchsheniya investitsionnogo klimata [A problem of foreign investment inflow into the Russian economy and the State measures to improve investment climate]. Molodoi uchenyi — Young scientist, 2011, no. 5, vol. 1, pp. 229-232.

14. Ulyukaev ozhidaet ottoka kapitala v $90 mlrd pri prognoze v $100 mlrd [Ulyukaev expects capital outflow to reach $90 billion US dollars against forecasted $100 billion]. Available at: http://www.memc. ru/news/24-05-2014/704. (In Russ.)

15. Finansy [Finance]. Available at: http://www. gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/sta-tistics/finance. (In Russ.)

16. Fondnatsional 'nogo blagosostoyaniya. Statistika [National Welfare Fund. Statistics]. Available at: http://www.minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics. (In Russ.)

17. Fondovye novosti [Stock exchange news]. Available at: http://quote.rbc.ru/news/fond/ 2013/02/27/33894082.html. (In Russ.)

18. Chaika O., Aliullova N., Getmanova D., Yakov-leva A. Pochemu den'gi ukhodyat iz Rossii [Why money escapes Russia]. WEJ, no. 1-2, February 2013, p. 23.

19. Chistyi ottok kapitala iz Rossii v 2014 godu ne prevysit $80 mlrd [Net capital outflow from Russia in 2014 will not exceed 80 billion US dollars]. Available at: http://www.vedomosti.ru/finance/news/24855341/ chistyj-ottok-kapitala-iz-rossii-v-2014g-skoree-vsego-ne#ixzz3EFiM2gyW. (In Russ.)

20. S&P cuts Russia's credit rating. Available at: http://www.independent.com.mt/articles/2014-04-25/ news/s-and-p-cuts-russias-credit-rating-4744806400.

Elena B. STARODUBTSEVA

Financial University under Government

of Russian Federation, Moscow, Russian Federation

evdokija59@mail.ru

cyberleninka.ru

Иностранные инвестиции в рф

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.